怎樣閱讀上市公司財務(wù)報表

:不管你是不是價值投資者，建議你看財報，這是合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)技能。就算你覺得自己是快進(jìn)快出的技校，了解財報也能幫你有效避開一些深坑。一件事，你可以 不可否認(rèn)，任何上市公司的最終股價或市場價值都將與其財務(wù)報表掛鉤，并與其業(yè)績相匹配。而那些高市值的上市公司，絕對不是因為短期炒作，而是因為企業(yè)一步一步的發(fā)展，都是有硬實力的。他們給投資人的回報也非?？捎^，甚至幾十倍。財務(wù)報表是見證這些企業(yè)一步步從小到大的過程，也是它們逐漸成長過程中一次次交出的答卷。如果能看懂企業(yè)交出的答卷，找到這些尖子生，就能大概率做出優(yōu)秀的投資，賺取企業(yè)成長帶來的市場紅利。而所有的股票軟件實際上整合了每一家上市公司的財務(wù)報表，一個簡單的F10，里面包含了所有的公開數(shù)據(jù)。今天我就從基本面的角度，告訴大家如何理解一家上市公司的財務(wù)報表。財務(wù)報表的三個指標(biāo)如果單純看財務(wù)報表，有三個重要的表，分別是資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。這三張表可以完整地反映一個上市公司目前的財務(wù)狀況。讓 讓我們從資產(chǎn)負(fù)債表開始。所謂資產(chǎn)負(fù)債表，主要是指凈資產(chǎn)負(fù)債率。例如，一家公司 的凈資產(chǎn)是700億，負(fù)債是200億，凈資產(chǎn)是500億。資產(chǎn)負(fù)債率200/700=28%。如果資產(chǎn)負(fù)債率高，像一些房地產(chǎn)企業(yè)，超過80%，風(fēng)險會更高。It 這就像買一棟價值1000萬英鎊的房子。如果800萬是銀行貸款，銀行的風(fēng)險就高，道理是一樣的。但企業(yè)在發(fā)展的道路上，必然需要現(xiàn)金流，有負(fù)債也是正常的。如果一家公司 美國的負(fù)債率只有10%，甚至更低，這意味著它的財務(wù)狀況是健康的。但同樣，企業(yè)的負(fù)債率很低，這意味著企業(yè)不再處于快速發(fā)展時期，不需要 "借錢 "迅速擴張。一個優(yōu)秀的企業(yè)高速成長，凈資產(chǎn)負(fù)債率往往在30-50%，相對健康。70%以上要警惕金融危機，15%以下說明企業(yè)現(xiàn)金流良好，但增速相對較慢。資產(chǎn)負(fù)債率也要和整體凈利潤相匹配。一些企業(yè)會通過調(diào)整負(fù)債率來應(yīng)對潛在的風(fēng)險和危機。在資產(chǎn)負(fù)債表中，有一個項目是應(yīng)收賬款，應(yīng)該特別小心處理。有些企業(yè)的應(yīng)收賬款很快就會變成實收，而有些企業(yè)的應(yīng)收賬款隨時可能變成壞賬。在計算資產(chǎn)負(fù)債率時，要判斷應(yīng)收賬款屬于哪一種，尤其是應(yīng)收賬款很多的企業(yè)，避免應(yīng)收賬款。最后都變成了打雷。讓 讓我們來談?wù)創(chuàng)p益表。利潤表是上市公司賺多少錢最直接的反映。在損益表中，我們最?？吹闹笜?biāo)是毛利率和凈利潤率。企業(yè)的毛利率決定了其行業(yè)的好壞，也決定了企業(yè)的下限。如果一個企業(yè)的毛利率只有30%，那么這個行業(yè)的整體凈利潤水平肯定不會很高。在這種情況下，企業(yè)必須為成本管理而戰(zhàn)。比如一個企業(yè)綜合成本10%，凈利潤率20%，另一個企業(yè)綜合成本20%，凈利潤率10%。但如果毛利率能做到50%、70%，甚至90%，即使企業(yè)的管理能力稍差，從利潤的角度來看，依然是好企業(yè)。當(dāng)然，如果你發(fā)現(xiàn)一家公司的毛利率在逐年下降，說明這家公司所處的行業(yè)在不斷下滑。有可能是上游的原材料成本在上漲，或者是下游的產(chǎn)品價格在下跌。在這種情況下，我們必須非常謹(jǐn)慎。讓 讓我們來談?wù)剾Q定企業(yè)上限的凈利潤率。凈利潤率實際上是企業(yè)的毛利率減去綜合成本率。比如企業(yè)生產(chǎn)一件產(chǎn)品的毛利率是1000元，是指上游原材料的價格和下游成品銷售的利潤率。但如果算上人工成本、銷售費用、運營費用、維護(hù)費用等其他費用，最終凈利潤率肯定會更低。如果企業(yè)在整個成本控制上有優(yōu)勢，對下游銷售端口有絕對議價能力，那么凈利潤率就高，反之亦然。在毛利率不變的情況下，如果一家公司 s凈利潤率持續(xù)上升，說明公司效益在提升，規(guī)模效應(yīng)正在顯現(xiàn)，在市場競爭中的優(yōu)勢越來越大。如果一個企業(yè)的凈利潤率持續(xù)走低，說明殘酷的市場競爭已經(jīng)讓這個企業(yè)不堪重負(fù)，一定要謹(jǐn)慎。有兩種情況，除了一種。一是企業(yè)在研發(fā)上投入了大量資金；ampd .當(dāng)R ampampd成本相對較高，降低企業(yè)凈利潤率無可厚非。另一種是企業(yè)為了市場規(guī)模放棄一定的凈利潤率。如果營收規(guī)模大幅上升，凈利潤率適度下調(diào)，也無可厚非，可以理解為花大量營銷費用搶市場。損益表比資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表更重要，但一定要動態(tài)看。唐 不要被靜態(tài)的損益表所迷惑，而忽略了相關(guān)風(fēng)險的存在。最后說說現(xiàn)金流量表。說到現(xiàn)金流量表的重要性，我先舉個例子。曾經(jīng)有很多企業(yè)因為幾十億銀行貸款還不上，爆了，市值一千億，甚至幾十億凈利潤。最出名的其實是當(dāng)時的樂視。資金鏈斷裂的問題，其實就是現(xiàn)金流的問題。一個企業(yè)，即使收入和凈利潤都很健康，如果短期現(xiàn)金流枯竭，也將無法生存。銀行開始放款，供應(yīng)商就會催款，牽一發(fā)而動全身。賬戶上的現(xiàn)金流肯定不足以支撐這么大規(guī)模的資金轉(zhuǎn)移。再加上應(yīng)收賬款的周期性，固定資產(chǎn)變現(xiàn)相對緩慢，一旦企業(yè)信譽走下坡路，最終將面臨被 "跑步和跑步。所以優(yōu)秀的企業(yè)在現(xiàn)金流這個問題上是絕對不會犯錯的。很多人會提到企業(yè)現(xiàn)金流量表造假。通?，F(xiàn)金流量表是很難造假的，因為需要銀行的配合，大部分現(xiàn)金都在銀行。雖然有上市公司出現(xiàn)過幾百億現(xiàn)金不翼而飛的情況，但畢竟是極少數(shù)，現(xiàn)金流量表的可信度比較高。如果真的怕踩坑，可以關(guān)注現(xiàn)金流，包括凈利潤率和分紅的關(guān)系。如果一家公司常年躺著幾百億的現(xiàn)金流，但它沒有 不支付股息或擴大項目，情況可能會有問題。財務(wù)報告的其他細(xì)節(jié)在談完財務(wù)報告最重要的三個要素后，讓 讓我們談?wù)勜攧?wù)報告中一些更重要的細(xì)節(jié)。股東人數(shù)。每次看財報，除了單純看財務(wù)指標(biāo)，肯定會看股東人數(shù)。如果股東人數(shù)變化明顯，那一定是有意義的。尤其是股東人數(shù)銳減，意味著有資金在市場上掃貨，搶走散戶手中的籌碼。當(dāng)股東人數(shù)減少時，股價上漲的概率會高，當(dāng)股東人數(shù)增加時，股價下跌的概率會高。雖然股東人數(shù)并不完全決定股價的走勢，但會表現(xiàn)出一定的財務(wù)意圖。主要供應(yīng)商。主要供應(yīng)商的名單很多投資人不看，但其實很重要。因為企業(yè)的供應(yīng)商決定了企業(yè)的上游成本。如果供應(yīng)商穩(wěn)定，企業(yè)的利潤率也會相對穩(wěn)定。但這種穩(wěn)定性并不意味著他們都使用同一個供應(yīng)商，因為它可能會受到供應(yīng)商 s漲價。多元化的供應(yīng)商名單和穩(wěn)定的供應(yīng)商服務(wù)是企業(yè)上游穩(wěn)定的關(guān)鍵。如果遇到大規(guī)模更換供應(yīng)商，一定要提高警惕。主要客戶。大客戶其實指的是下游銷售端口。大客戶盡量分散，尤其是前十大客戶，最好不要超過30%。越低越好。你可能覺得主要客戶集中，銷量不堪憂。但是風(fēng)險來了，主要客戶過度集中，一旦大客戶遇到風(fēng)險，你的產(chǎn)品就可能滯銷。而且客戶非常分散，說明市場需求非常旺盛，不會因為一兩個客戶出現(xiàn)問題而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)風(fēng)險。而且大量的應(yīng)收賬款不會因為部分客戶的違約而變成壞賬。收入分類比率。收入分類比例也是重中之重。許多上市公司將面臨業(yè)務(wù)多元化或業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的問題。新業(yè)務(wù)占比，或者說整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，其實很重要。收入結(jié)構(gòu)的變化，尤其是不同業(yè)務(wù)的凈利潤率占比，對一個企業(yè)未來的發(fā)展影響很大。展覽起著至關(guān)重要的作用。因此，本專欄必須經(jīng)常關(guān)注。對于那些一萬年不變的企業(yè)來說，未來的上限是有限的，但是業(yè)務(wù)過于多元化的企業(yè)其實是會有問題的。這是一個不同的分類指標(biāo)，但我們必須始終注意它。收入領(lǐng)域。最后，收入的地區(qū)分類。這是企業(yè)拓展當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)的重要參考指標(biāo)。除了國內(nèi)和海外的區(qū)分，還有華東、華南、華中、華北等區(qū)域指標(biāo)。一個企業(yè)，如果它的業(yè)務(wù)能夠走向全國，那么它的成長性是非常高的。如果能開拓海外市場，就意味著其產(chǎn)品得到全球認(rèn)可。因此，時刻關(guān)注企業(yè)的突破；;不同地區(qū)的營收也是判斷企業(yè)未來成長性的重要指標(biāo)。很多做價值投資的人總是掛在嘴邊的是業(yè)績增長率和凈資產(chǎn)收益率這兩個詞。殊不知，這些都是結(jié)果指標(biāo)，不是過程指標(biāo)。目前的業(yè)績增長率和凈資產(chǎn)收益率不代表未來，是動態(tài)的。如果單純根據(jù)這些指標(biāo)進(jìn)行價值投資，往往會遇到業(yè)績不及預(yù)期、成長不及預(yù)期等尷尬局面。只有通過財務(wù)報表中的線索，才能知道企業(yè)的現(xiàn)狀是怎樣的，企業(yè)未來的發(fā)展可能是怎樣的。上市公司的財報里，真的有黃金嗎，就看投資者有沒有解讀的能力了。最后我教你一個笨辦法。財報好不好，要看財報出來后市場資金的反應(yīng)。市場反應(yīng)不會騙人。是智能基金經(jīng)過深入解讀和研究后給出的結(jié)論。

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